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　　文|张若海  宋广超  汤可欣

　　12月10日，中国香港特区政府官网公布“关联香港可捏续泄露道路图”，明确香港阛阓给与国际财务敷陈可捏续泄露准则（ISSB准则）的主见。辘集2024年A股监管的政策指引，咱们预判2025年，A股的可捏续发展信披政策指引将连续保捏在国际理念对标下，按照2025财年重心指数强制泄露，表象议题与公司惩办议题高质地泄露，社会议题产业视角侧重翻新捏续鼓动的独到模式，鼓动具备国际视线，中国贤惠的原土ESG泄露与料理主见。

　　▍重隐衷件纪念：中国香港阛阓耕作可捏续信披要求，金融机构推行先行。

　　12月10日，中国香港特区政府官网公布“关联香港可捏续泄露道路图”，旨在明确香港要求公众牵累实体给与国际财务敷陈可捏续泄露准则（ISSB准则）的主见，并为大型公众牵累实体（银行、储蓄互助社、保障公司、证券经纪/走动商、互惠基金及投资银行等）全面给与ISSB准则提供了了的旅途。斟酌到香港算作亚洲金融中心的进击影响力，香港金融阛阓的可捏续泄露要求升级有望进一步带动相邻区域的可捏续投资政策变化与监管升级。

　　▍A股2025可捏续推行预判1：时刻线国际长入，细节进度以我为主。

　　咱们合计，面向A股阛阓，可捏续发展惩办与信披的中枢尺度会连续保捏与ISSB与CSRD尺度的长入性，很是在强制信披的鼓动时点（2025财年）与重心行业（国央企/金融/控排制造）料理理念鼓动看，2025年增量政策要求与笃定会赓续增强。同期，斟酌到咱们经济发展阶段与实验企业的策划才能，展望绿色/宽基指数的强制泄露粉饰要求短期不会扩大，议题的恢复深度与定量狡计框架自主权仍有较大自主有策划空间。

　　▍A股2025可捏续推行预判2：重心议题国际长入，翻新标的中国贤惠。

　　辘集A股与香港四季度的政策划向，咱们预判2025年，A股进一步耕作表象议题与公司惩办方面高质地的信披要求，很是关于金融机构/重心控排企业，表象议题关于财求本体性的影响真谛与评分的中枢权重均有望大幅耕作，这个维度咱们与国际理念高度长入。而同期，A股有望在社会牵累侧，围绕产业险阻游的联系牵累作念出中国贤惠的翻新泄露与推行要求，这也将进一步强化中国版可捏续发展模式的财求本体性特征。

　　▍A股2025可捏续推行预判3：TCFD助推信披与推行会通，利好可捏续投资推行。

　　中期看，企业的空洞泄露老本有望进一步着落，国外主流评级机构将加大国内企业评级粉饰。纵览2024年A股可捏续发展政策，以TCFD框架指引信披与惩办推行是监管明确的指引标的。中期看，即便强制信披覆轨制保管当期的中枢指数限制，咱们仍看好TCFD模式下：从下到上带来的个股可捏续发展增量因子与从上至下带来的可捏续投资增量资金。跟着企业在可捏续料理推行中更多的聚焦计谋与指标的推行与信披，面向中枢指数个股集群与重心行业的表象/供应链/等财务联系议题的未来发展预期，阛阓将望取得更多的动态定性与定量公开信息指引，利好可捏续投资的阛阓发展。

　　▍风险成分：

　　ESG泄露政策鼓动低于预期；国内走动所联系泄露指引细节未扫视伸开。

　　▍投资提议：

　　在2025年，咱们最初看好绿色金融与绿色主题产物带来的增量流动性，利好宽基指数中ESG名次靠前的，表象议题逾越的行业龙头；同期，关于重心排放监管行业，绿色转型推行的优质企业与财务性特色议题优秀公司有望获益资金竖立。

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　　本文节选自中信证券掂量部已于2024年12月17日发布的《ESG事件点评—会通国际理念，前瞻预判2025中国A股道路发展》敷陈，具体分析内容（包括联系风险领导等）请详见敷陈。若因对敷陈的摘编而产生歧义，应以敷陈发布当日的齐全内容为准。

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