（原标题：股市秃鹫频现身J9官网，上市公司重整“派司”受追捧）

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蓝鲸新闻11月13日讯（记者 王健文）本年以来，上市公司停业重整也频频出现新阐明。

11月10日晚间，*ST中利（002309.SZ）发布公告称，公司与牵头财务投资东说念主宁波铭志签署了预重整投资合同。在不久之前的11月5日，还有两家上市公司*ST开元（300338.SZ）和*ST有树（300209.SZ）同日公布了重整投资东说念主。据蓝鲸新闻不澈底统计，本年以来，已有约27家上市公司被肯求重整及预重整，逾越2023年全年水平。

关于堕入债务危急的上市公司而言，开启重整常常能够匡助公司化解债务、走出当下危急。参与上市公司重整的投资东说念主大齐也能从中受益。但除反璧务问题外，好多堕入重整境地的上市公司还濒临着抓续赔本、控股股东资金占用等一系列问题，对投资东说念主而言，这些问题背后的风险不异阻难冷漠。

堕入停业重整，哪些上市公司会成为“香饽饽”？

一般来说，被肯求停业的公司基本齐出现了不成清偿到期债务的情况。但关于部分上市公司而言，由于公司仍有保管价值和再生但愿，横蛮干系东说念主常常会遴荐通过停业重整的形势，对公司进行业务重组和债务调换，以匡助公司开脱财务窘境、收复交易智力。

本年以来，上市公司停业重整事件频频出现。据蓝鲸新闻不澈底统计，松手11月11日，年内已有包括*ST汉马、*ST洪涛、*ST傲农、*ST合泰、*ST有树等在内的至少27家上市公司被肯求重整及预重整，逾越2023年全年水平。

与凡俗公司比拟，大齐被肯求重整的上市公司天然“披星戴帽”，但仍保管着上市公司地位，其领有的“壳资源”自身就有一定的价值。

以2023年完成重整的*ST京蓝为例，2023年3月，*ST京蓝被债权东说念主肯求重整，同庚6月，云南佳骏成为公司的产业投资东说念主。字据合同，云南佳骏向*ST京蓝参预了4.05亿元的重整投资款，对价为0.75元/股。重整完成后，云南佳骏抓有*ST京蓝18.90%的股份，成为公司新任控股股东，云南佳骏实控东说念主马黎阳也成为了上市公司新任实控东说念主。

在重整合同中，云南佳骏也应允，将在2025年底前把实控东说念主旗下的另一家公司鑫联环保置入*ST京蓝之中，以提振公司事迹。鑫联环保曾于2021年肯求上市换取，但于今未向往来所递表。从这极少上看，马黎阳参与*ST京蓝重整，或亦然为了将旗下钞票弧线推入成本市集。

不外，跟着本年4月“国九条”的发布，监管方关于上市公司停业重整的监管趋严，证监会上市司司长郭瑞明曾公开暗意，要削减“壳”资源价值，执意出清不具有重整价值的上市公司。这也使得通过停业重整竣事“借壳上市”的难度有所上涨。

在此配景下，投资东说念主，尤其是产业投资东说念主在参与上市公司重整前，也会愈加眷注上市公司旗下是否仍有较为优质的钞票或业务。从过往案例中看，“家里有矿”或者领有稀缺派司的上市公司，更容易成为资方追赶的经营。

本年5月，老牌“妖股”仁东控股因不成清偿到期债务，被债权东说念主肯求重整。尔后公司公告清晰，产业投资东说念主中信成本，财务投资东说念主广州钞票、招商祥瑞钞票、水木同德股权投资等资方和谐体成为仁东控股预重整投资东说念主。

仁东控股之是以能够眩惑到中信成本以及两家处所AMC领衔的重整团队，与公司旗下领有的支付派司是分不开的。2016年，仁东控股斥资14亿元收购广东合利90%股权，进而获得了合利宝的戒指权以及合利宝旗下的支付派司。而中信成本推出的重整有经营，不异是围绕这张支付派司张开。中信成本暗意，将协助并配合合利宝肯求跨境外汇派司及获得境外支付派司，同期对接中信成本股东资源，鼓励合利宝与中信成内容系内已投企业间协调。

与仁东控股访佛，贵州第一家上市公司中天金融旗下领有保障、证券两张金融派司。因此，天然公司在2023年4月被“面值退”，但在退市后仍眩惑来粤民投等投资东说念主参与公司重整。

参与上市公司重整，投资东说念主目标相反

关于濒临债务危急，亟待通过重整竣事重生的上市公司而言，外部投资东说念主的助力尤为伏击。连年来，跟着停业重整案例的增加，外部投资东说念主也愈发趋向多元化，除了传统的AMC机构、私募基金外，处所国资、民营企业乃至部分天然东说念主，齐启动参与到上市公司重组之中，而不同的投资主体常常有不同的利益诉求。

大齐财务投资东说念主将参与上市公司重整视作一种风险更高、薪金更丰厚的“类定增”，参与重整不错竣事廉价入股，尔后不错通过二级市集减抓竣事投资收益。

2023年3月，主营肃穆业务的豆神肃穆被债权东说念主肯求重整，公司第二大股东、董事长兼CEO窦昕、浙文互联、福石重整、玖仲睿合等天然东说念主及机构参与了对公司的重整。其中，窦昕为这次重整的产业投资东说念主，以0.8元/股的对价获得了4亿股股份，其余机构入股的价钱为1.5元/股。

跟着豆神肃穆重整完成，公司不但“脱帽摘星”，股价也抓续回暖。松手11月12日收盘，公司股价收于9.70元/股，以此狡计，窦昕参与公司重整浮盈11.13倍，其余机构的浮盈也达到了5.47倍。除豆神肃穆外，2023年完成重整的约15家上市公司中，大齐公司的投资东说念主不异因股价回暖得益浮盈。

除了追求投资收益的财务投资东说念主外，连年来，处所国资参与上市公司重整的案例领会增加。

2020年，四川相信曝出兑付危急，其背后的“宏达系”被卷入其中。2023年5月，宏达股份的控股股东宏达实业被肯求停业重整，尔后四川国资戒指下的蜀说念集团成为该公司重整投资东说念主。字据公司公告，若重整缱绻凯旋践诺，四川省国资委将成为宏达股份新任实控东说念主。

除宏达实业外，还有多家上市公司的重整投资东说念主中出现处所国资身影。如江西省国有成本公司、厦门国贸农林公司等参与*ST正邦的停业重整，北京文科租出参与*ST金一停业重整等。

上海新古讼师事务所主任讼师王怀涛对蓝鲸新闻暗意，处所国资时常参与上市公司重整，主要着眼点在于惊羡处所经济沉稳和促进行状，同期也能通过重整培育上市公司的质料，眩惑更多的投资。从地域散播上看，上市公司数目较少的中西部地区，处所政府可能更很是愿参与上市公司重整。

此外，部分上市公司也在参与其他上市公司重组，以扩展业务邦畿。2022年，“重庆摩帮”三巨头之一的隆鑫系进入重整递次。而参与隆鑫系重组的资方之一，恰是同为“重庆摩帮”三巨头的宗申能源。本年7月，宗申能源参股公司宗申新智造与隆鑫系13家公司的停业重整管束东说念主缔结《重整投资合同》，出资33.46亿元收购隆鑫控股所抓隆鑫通用24.55%的股权。若这次重整凯旋完成，宗申能源将获得隆鑫通用戒指权。

高额收益背后仍存风险

从上述顺利案例中看，参与上市公司重整收益刚劲。但履行上，走到停业重整地步的上市公司除了存在债务问题外，还能够率在事迹、内控等方面存在问题。若上述问题没能得到处理，上市公司仍有可能“保壳”失败，进而导致投资方“血本无归”。

2020年，“德隆系”旗下上市公司德奥通航开启重整，引入了迅图肃穆等重整投资东说念主，入股价钱为2.52元/股。但2022年，由于倏得卷入25亿元担保诉讼、保荐机构拒绝保荐等一系列事件，德奥通航最终依然消沉退市。据财新报说念，在退市后，德奥通航的重整投资东说念主坐窝变脸，条款反璧重整投资款，两边也打起了讼事。

与德奥通航处境访佛的还有*ST商城。2023年，新兴钞票、泓凯投资构成的和谐体成为公司重整投资东说念主，其以5.6元/股的对价对*ST商城出资，揣测出资约4.5亿元。不外，2024年，*ST商城依然被审计机构出具了非无保属见地的审计阐明。2024年6月，公司因集结20个往来日股价低于1元退市，重整投资东说念主不异损失惨重。

也因此，在参与重整前及重整经由中，投资东说念主需要作出蹧跶的准备以保障自身权利。

王怀涛讼师暗意，投资方在参与停业重整的经由中，应当通过尽责走访来了解经营公司的具体问题，并针对这些问题制定相应的处理有经营，包括债务重组、钞票出售、业务重组、引入新的投资者或管束层等。此外，投资方还需要关细心整缱绻中的出资东说念主权利调换有经营J9官网，以及后续是否会有新的钞票注入从而改善上市公司的经营情景。