东吴证券股份有限公司黄诗涛,房大磊近期对东方雨虹进行连络并发布了连络论说《2024年报点评：渠说念优化后果披露，现款流改善显明》，赐与东方雨虹买入评级。

东方雨虹(002271)

投资重心

事件：公司发布2024年年报。2024年公司完结营收280.56亿元，同比-14.52%；归母净利1.08亿元，同比-95.24%。其中，Q4公司完结营收63.57亿元，同比-14.81%；归母净利-11.69亿元。

季度收入增长仍承压，渠说念结构优化后果显明。在行业需求压力加大之下，公司全体销售有所承压，但市集份额展望仍保抓擢升趋势；公司通过渠说念结构优化移动搪塞需求结构的变化，工程渠说念及零卖渠说念收入统统235.62亿元，同比增长8.10%，占交易收入比例达到83.98%，其中零卖业务营收102.09亿元，同比增长9.92%，占比进一步擢升，渠说念优化后果显明。分业务来看，防水材料收入同比下落10.4%，砂浆粉料业务收入略有下落，同期公司截至了工程施工领域，施工收入较上年同比下落了51%。

Q4毛利率同比降幅显明，时辰用度率提高和信用减值增多影响利润发达。公司Q4毛利率14.43%%，同比下落8.6个百分点，前三季度毛利率保抓牢固，Q4毛利率大幅波动展望受到行业价钱竞争加重和经销商返利策略的影响；时辰用度率来看，2024年受到收入领域下落的影响，用度全体刚性特征导致三项用度率同比均有提高，公司从下半年运转加大用度管控，2024Q4销售和研发用度率同比下落，照顾用度率有所提高对单季度利润有所影响；另外，公司全年信用减值吃亏8.87亿、金钱搞定收益-2亿，较上年同期有所增多影响利润发达。

连络性现款流改善。2024年公司连络行动产生的现款流量净额34.57亿元，上年同期为21亿元，其中Q4净流入39.5亿元，公司抓续加大回款力度和存量应收账款收回等责任，后果发达显明；到2024年末，应收账款+单据余额78.52亿元，其他应收款22亿，同比旧年同期均有显明下落；公司在积极鼓动存量应收款的处理，包括工抵房金钱处理、债务重组等样式，展望仍有部分减值压力。

盈利预测与投资评级：公司动作防水行业龙头，积极通过组织架构移动来遮蔽空缺市集，拓展非房地产方法，优化连络质地。同期公司积极栽种新业务板块，有望通过里面资源整合和协同快速发展。公司防水主业市占率抓续擢升，非房板块、非防水业务和国外市集诱惑有望进一步掀开成漫空间。辩论到市集需求压力、减值计提风险，咱们移动公司2025-2026年并新增2027年归母净利润预测为16.25/24.82/31.07亿元（2025-2026年前值为26.51/31.52亿元），对应PE分裂为19.4X/12.7X/10X，辩论到公司业务结构移动后果也曾运转披露，保管“买入”评级。

风险辅导：下流房地产行业波动的风险；原材料价钱剧烈波动的风险；行业竞争加重风险；应收账款风险。

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据筹划，天风证券鲍荣富连络员团队对该股连络较为长远，近三年预测准确度均值为38.97%，其预测2025年度包摄净利润为盈利20.07亿，左证现价换算的预测PE为15.74。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增抓评级1家，中性评级1家；往日90天内机构方针均价为17.33。

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